经济财经早报 2026-07-05

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📊 行情速览

数据为 2026-07-03 美股（独立日休市）+ 2026-07-04 A 股收盘 + 2026-07-04 纽约尾盘贵金属/原油报价。

🌐 全球市场与宏观

高盛警告美股 AI 上涨力竭，下半年布局防御板块，看好医疗、欧洲防务

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 高盛全球定制股票篮子业务负责人 Louis Miller 7 月 4 日发布最新策略报告指出，主导上半年的 AI 与动量交易已出现力竭信号——动量因子创下 2023 年第一季度以来最大回撤，标普 500 指数 AI 集中度已超过 50%，对冲基金动量敞口处于过去 5 年的 92 分位极高水平，短期内极易发生剧烈回调与平仓踩踏。高盛强烈建议下半年转向防御性板块与"非 AI 相关"复利标的，医疗保健板块（尤其是生物工艺与具备并购潜力的欧洲大型药企）被视为首选；上半年表现不佳的欧洲防务板块也因估值低迷和盈利预期重置迎来极佳布局拐点。

美股录得三个月最大资金流出 172 亿美元，日股吸引 19 亿美元创七周新高

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 美国银行引用 EPFR Global 数据显示，截至 7 月 1 日当周，美国股票基金录得 172 亿美元资金流出，为逾三个月以来最大单周流出规模——标志着投资者情绪出现明显转变。与此同时，日本股市吸引 19 亿美元资金流入，创七周最大单周流入纪录。背景是市场对 AI 相关股票高估值的疑虑持续升温：费城半导体指数过去两个交易日累计下跌 11%、芯片股遭受重创；摩根大通策略师亦警告美国半导体股票相对于 AI 超大规模云计算企业的极端超额表现已造成难以为继的估值差距。

日本"春斗"薪资涨幅连续三年超 5%，央行 12 月前再加息概率定价 93%

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 日本最大劳工团体"连合"7 月 3 日公布最终统计数据显示，旗下 5368 家企业工人平均薪资涨幅达到 5.01%，连续第三年超过 5% 目标、创下自 1989 至 1991 年以来首次实现三连胜的纪录；基本工资涨幅达到 3.5%，同样超过连合设定的至少 3% 目标。这一结果强化日本央行关于工资与物价良性循环持续运转的判断，市场目前已将今年 12 月前再度加息的概率定价在约 93%。本年度薪资谈判在伊朗战争供应链扰动、日元疲软推高通胀、央行前期加息带来融资成本上升的多重逆风下完成，韧性备受关注。

🛢️ 大宗商品与能源

黄金如今又看美联储的脸色了！摩根大通下调 Q3/Q4 金价预测至 4300/4500 美元

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 摩根大通最新贵金属研究报告指出，随着其他需求板块的购买力度全面降温，对利率敏感的黄金 ETF 资金流向已重新夺回黄金价格的边际定价权，金价与美国实际利率的负相关性在沉寂数年后强势复辟。摩根大通将黄金三季度均价预测下调至 4300 美元/盎司，四季度为 4500 美元/盎司，较此前预期大幅缩水 20% 至 25%——这意味着前期由避险和央行狂买驱动的"无脑看多"阶段已经结束。尽管金价已从 4000 美元一线出现技术性反弹，但该行明确警告一旦夏季经济数据超预期走热、美联储被迫提前加息，金价可能跌破 4000 美元进而触发技术性抛售，下探 3500 至 3600 美元区间。

高盛维持看涨：金价仍有 20% 上涨空间，2026 年底目标价 4900 美元

来源: 新浪财经 原文: 原文 摘要: 7 月 2 日 A 股贵金属概念走强，招金黄金、赤峰黄金双双涨停，山金国际、晓程科技、四川黄金、中金黄金、紫金矿业等跟涨。消息面上，周四晚间受美国劳工统计局公布 6 月非农就业人数低于预期影响，现货黄金大幅拉升、向上触及 4130 美元/盎司、日内涨 2.45%。高盛维持看涨立场：近期将 2026 年底黄金目标价从 5400 美元/盎司下调至 4900 美元/盎司，相较当前价格仍有约 20% 上涨空间；高盛指出新兴市场央行持续的储备多元化仍是看涨核心逻辑。中金公司则提示黄金或已过度定价加息预期。

数据中心电价飙升 60 倍！美国最大电网启动二级紧急警报，北弗吉尼亚突破 2500 美元/MWh

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 美国最大电网运营商 PJM Interconnection 7 月 3 日宣布启动二级能源紧急警报（EEA2），在持续高温、发电机组大面积故障、输电线路严重过载的三重压力下升级紧急应对措施以防大范围停电。PJM 已要求辖区内公用事业公司按合同约定削减向用户的供电量，美国能源部亦发布强制指令要求所有发电机组满负荷运行——这是今年夏天该部门第二次动用这一权力。作为全球最大数据中心集群所在地的北弗吉尼亚，现货批发电价本周已突破每兆瓦时 2500 美元，而 PJM 正常运营状态下的电价约为 40 美元/MWh，当前价格为后者的 62.5 倍。

极端高温持续，PJM 电网需求逼近 2006 年 165.563 吉瓦历史峰值

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: PJM 互联电网 7 月 2 日的电力需求很可能打破 2006 年 8 月创下的历史纪录。PJM 覆盖华盛顿特区到芝加哥的 13 个州、服务 6700 万人口；纽约市电力公司 Consolidated Edison 因设备故障临时切断皇后区西南部近 1 万名用户供电，并要求数万名用户主动节电。超过 1.97 亿人处于极端高温预警或高温警报之下。中大西洋地区约有 9.5 吉瓦的发电机组停运，其中集中于北弗吉尼亚州的数据中心是重灾区——1 吉瓦相当于一座传统核电站的装机容量。PJM 官方最终数据需经 60 天的需求响应资源核算后方可确认。

🤖 科技、半导体与 AI

野村驳斥"存储两大利空"：韩国扩产 5-10 年才落地，Meta 出租算力反触发杰文斯悖论

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 野村证券 7 月 2 日研报直言，全球存储芯片市场近期被两大"利空"传闻笼罩的情绪错杀掩盖了结构性机遇。一是韩国存储巨头抛出天量扩产计划引发对未来产能过剩的深度恐慌——但野村指出韩国高达 4800 万亿韩元的投资计划至少需要 5 到 10 年才能转化为实际产能，且高利润 HBM 对通用存储产能的挤压正导致市场面临严重的供应短缺。二是 Meta 宣布对外出租闲置算力被解读为 AI 硬件需求见顶信号——但野村认为出租算力将通过压低 Token 成本触发"杰文斯悖论"，从而激发更庞大的 AI 增量需求。

三星电子代工订单积压 50 万亿韩元，特斯拉/Meta/Anthropic 全部转向 ASIC 生产

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 7 月 3 日韩国媒体报道，三星代工部门中长期订单积压规模已接近 50 万亿韩元。继去年签下特斯拉 AI 芯片订单后，Meta 和 Anthropic 两家全球科技巨头亦相继将 ASIC 生产需求转向三星。此轮订单扩张的关键支撑在于三星最先进的 2 纳米制程工艺；受此推动，市场预期三星代工业务最早于今年第四季度实现扭亏为盈——这意味着三星正凭借代工业务快速确立其在 AI 半导体市场的核心地位。

苹果 AI 功能未能引爆换机潮！瑞银：提前升级意愿降至 24%，目标价维持 296 美元

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 瑞银 Evidence Lab 对五大主要市场逾 7500 名智能手机用户调研显示，表示会因 Apple Intelligence 功能而提前换机的受访者比例较半年前下降约 500 个基点至约 24%，而表示该功能对购机决策"没有影响"的比例则上升约 300 个基点至约 31%——苹果 AI 功能对消费者换机行为的实际拉动力正在减弱。美国市场 12 个月内 iPhone 购买意向同比上升约 300 个基点至约 20%，英国和德国市场分别上升约 600 和 400 个基点表现更为亮眼；折叠屏 iPhone 被视为潜在需求亮点，初期或贡献约 500 万台销量。瑞银维持苹果 12 个月目标价 296 美元。

安联首席经济学家警告：市场对 AI 生产力的期望已出现非理性繁荣迹象

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 全球最大保险及资管集团之一安联首席经济学家 Ludovic Subran 7 月 3 日在法国年度经济会议上表示：“我们并不真正清楚 AI 的采用程度及其对实体经济的影响将会如何，但市场已经非常乐观，尤其是在生产力提升方面——而现实将是一种更为混合的局面。对我而言，这正是我看到一定程度非理性繁荣的地方。“Subran 同时对围绕 AI 投资的整体"市场心理"表达担忧。其表态与 IMF 官员言论相互呼应，也与国际清算银行（BIS）周日发出的警告一脉相承——BIS 已将 AI 列为威胁全球经济繁荣的四大"压力点"之一。

当 AI 账单失控，模型路由器成为企业降本新宠！Palantir Evolve 压缩计算成本 97%

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 一类名为"模型路由器"的技术正迅速从边缘工具走向主流——这类系统能够根据任务复杂程度自动调配最合适的 AI 模型，在不显著牺牲质量的前提下大幅压缩开支。建筑公司 McCarthy Building 表示，通过 Palantir 的路由工具 Evolve，其当季 AI Token 使用量较去年同期减少了 60%；Palantir 自身也披露在一个具体案例中，该工具通过将任务从 OpenAI GPT-5.1 切换至更小的 GPT-5.4 Nano 模型，将计算成本压缩了 97%。Snowflake 和 Palo Alto Networks 等企业已证实通过为特定任务替换更廉价模型实现可观的成本节约。

GPU 价格"像石油一样"随供需起伏：服务器组件单周波动幅度最高 40%

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 据 The Information 报道，受内存芯片及其他关键组件供应紧张驱动，英伟达 AI 服务器价格在过去数月持续攀升，部分组件成本单周波动幅度高达 40%——这一局面迫使多家云服务商相继上调面向 AI 开发者的租用价格：GPU 云服务商 Nebius 于 6 月 1 日将按需算力租用价格上调约 30%，亚马逊 AWS 随后宣布旗下 EC2 容量块价格自 7 月 1 日起上涨约 20%。一位向云服务商销售英伟达服务器的人士直言 GPU 服务器机架价格"波动得非常厉害”，“一切都可能在两三周内彻底改变，根本无法预测价格走势”。

🇨🇳 中国市场与监管

网络营销新规落地前夜，公募严监管信号释放，“大 V 挂靠"未必合规

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 距离《金融产品网络营销管理办法》9 月 30 日正式实施已不足三个月。7 月 3 日某地基金同业公会召集辖区内基金公司召开网络营销新规要点解读培训闭门会议，针对"第三方互联网平台定义"“自营平台数据权限隔离"“财经大 V 投放边界"等争议焦点给出实操指引：第三方互联网平台不得转委托，提供转接渠道的只能跳转至金融机构自营平台；第三方独立基金销售机构旗下的网络平台（如蚂蚁财富、理财通）均属于第三方互联网平台；强调财经博主、“大 V"等不得通过直播、短视频、公众号等形式营销基金产品。多基金公司反馈"行业比较期待监管细则的出台，合规部门现在的态度是’宁可不做，也不做错’"。

豆包、千问宣布下线智能体功能：豆包 7 月 15 日下线，千问 7 月 10 日起逐步下线

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 豆包发布《豆包智能体功能下线通知》确认智能体功能将于 7 月 15 日下线，并将用户引流至字节跳动旗下猫箱 App 承接相关需求。同日，通义千问向用户推送下线提醒，拟人化互动类智能体及用户自建智能体功能将于 7 月 10 日下线，而 7 月 15 日千问智能体功能与服务彻底下线后，用户将无法访问相关智能体配置及历史对话记录。这意味着头部大模型厂商正在主动收缩非核心 C 端入口业务，将资源集中向更核心的模型迭代与商业化场景。

华为何庭波发布 V2 版"韬定律"论文，补充工程细节与实测数据

来源: 华尔街见闻 原文: 原文 摘要: 华为半导体负责人何庭波 7 月 3 日发布《面向多层级电子系统的时间缩微理论》（业内也称"韬定律”）V2 版本，相比较 5 月 25 日发布的 V1 版本，新版论文在原有理论框架基础上补充了大量工程落地细节、实测量化数据与产品演进路线。V2 版整合 V1 版引导段落形成 8 章完整论述体系，新增多张原理与实物示意图，覆盖 τ 分层时空模型、LogicFolding 架构、键合界面截面、Unified Bus 互连架构、Hi-ONE 光引擎等核心技术；深度阐释 LogicFolding 齿比（gear ratio）概念，在混合键合间距接近顶层金属布线尺寸时 3D 设计空间从"宏块级离散优化"转向"单元级连续优化”。

🌍 地缘政治与能源

普京与特朗普通话 1 小时 25 分钟，特朗普特使威特科夫与库什纳将再访莫斯科

来源: 金十数据 原文: 原文 摘要: 克里姆林宫 7 月 5 日通报，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普于 7 月 4 日（周六）进行了 1 小时 25 分钟的电话会谈，由美方发起，普京向特朗普和美国人民祝贺美国独立 250 周年。俄总统助理乌沙科夫表示，普京向特朗普介绍了战场真实情况，俄罗斯武装力量正沿整个战线稳步推进、接连解放各个定居点，解放康斯坦丁诺夫卡是解放整个顿涅茨克人民共和国领土的重要阶段；特朗普再次表示愿意协助推动尽快结束战事并通过和平方式解决危机，特朗普特使威特科夫和女婿库什纳已准备好在合适时间前往莫斯科继续斡旋努力。乌沙科夫同时表示，特朗普在北约峰会前提出帮助达成乌克兰冲突的解决方案。

OPEC 6 月原油供应暴增，伊拉克内阁批准战略石油出口管道项目

来源: 金十数据 原文: 原文 摘要: 据伊拉克内阁声明，伊拉克内阁 7 月 5 日批准巴士拉石油公司与一个由美国公司 Capital TI、雪佛龙和卡塔尔的 UCC 能源组成的财团签署初步协议和保密协议，以研究战略石油出口管道项目。该财团将编制技术与财务可行性研究报告，对拟议的管道路线进行比较，其中包括"巴士拉-哈迪萨-基尔库克-杰伊汉"路线和"巴士拉-哈迪萨-巴尼亚斯"路线；内阁还授权巴士拉石油公司就"巴士拉-哈迪萨"输油管道项目与 KBR 公司签署咨询服务合同。这些协议不会使伊拉克石油部承担任何最终的财务或合同义务。伊朗驻华大使同日表态计划按国际通行标准对霍尔木兹海峡通航收取服务费。

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数据来源：华尔街见闻、新浪财经、彭博、The Information、瑞银 Evidence Lab、野村证券、摩根大通、高盛、安联、连合（Rengo）、PJM Interconnection、美国银行（仅列正文实际引用来源）

原文链接（已逐条核实，仅列正文实际引用链接）：

• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776200 - 高盛：美股 AI 上涨力竭
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776188 - 美股 3 个月最大资金流出
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776192 - 日本春斗薪资连续三年超 5%
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776189 - 黄金如今又看美联储的脸色了
• ✅ https://finance.sina.com.cn/roll/2026-07-03/doc-inifpcuw5652377.shtml - 高盛看涨金价仍有 20%
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776184 - 数据中心电价飙升 60 倍
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776187 - PJM 电网需求创纪录
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776202 - 野村驳斥存储两大利空
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776186 - 三星代工订单积压 50 万亿韩元
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776203 - 苹果 AI 未能引爆换机潮
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776190 - 安联警告 AI 生产力期望过度乐观
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776199 - 模型路由器成为企业降本新宠
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776198 - GPU 价格像石油一样波动
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776201 - 公募严监管信号释放
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776193 - 豆包、千问下线智能体功能
• ✅ https://wallstreetcn.com/articles/3776195 - 华为 V2 版韬定律论文